文章摘抄自微信公众号：印刷企业家（原创王三好）

8月下旬，三好同学休了几天年假，就错过了圈内一些重要消息。

比如：8月25日，曾经的烟包印刷龙头劲嘉股份，接连发布两则处置子公司股权的公告。

一则是关于签署控股子公司股权转让协议的公告，一则是关于减资退出参股子公司暨关联交易的公告。

两桩交易，一个股权转让，一个减资退出，涉及的分别是劲嘉股份旗下从事烟包印刷业务的子公司长春鼎承智印科技有限责任公司、贵州德盛利包装科技有限公司。

此前，劲嘉股份已经先后处置过安徽安泰、贵州劲嘉新型包装材料有限公司、昆明彩印、青岛嘉泽等烟包印刷类子公司全部或部分股权，新近公布的这两桩交易显然可以看作是其烟包印刷业务战略调整的延续。

不过，股权转让、减资退出，上看去都是收缩，却并不完全相同。

因为在第一桩交易股权转让完成后，相关方将以长春鼎承智印为基础，成立一家新的企业主体，劲嘉股份将通过一家全资子公司继续持有新主体44%的股权。

所以，​围绕长春鼎承智印的一系列安排更像是企业重组，而非简单的股权交易。

对长春鼎承智印这个名字，很多老板可能觉得有些陌生，其实它就是：劲嘉股份旗下原来的控股子公司长春吉星印务有限责任公司。

2025年3月，长春吉星印务才更名成为长春鼎承智印。

2024年8月，劲嘉股份曾公告表示拟将其持有的长春吉星印务49%股权，转让给上海喜乐明红咨询管理有限公司，并且完成了后续股权交割。

不过，由于未能按期支付第二期股权转让价款19007.20万元，加上违约金1655.21万元，上海喜乐明红最终又于2025年8月将原长春吉星印务，更名后的长春鼎承智印68.87%股权转让给劲嘉股份，以抵扣应付股权转让价款及违约金。

新近公布的这一桩围绕长春鼎承智印的股权交易，涉及一系列复杂的安排。

首先，劲嘉股份、上海喜乐明红与吉林延鼎发展集团有限公司签署股权转让协议，分别以4899.39万元、5147.61万元的价格，将各自持有的长春鼎承智印24.87%、26.13%的股权，转让给吉林延鼎。

交易完成后，吉林延鼎将成为持有长春鼎承智印51%股权的控股股东。

吉林延鼎由延吉市国资委100%持股。

因此，这一笔股权交易实质上，为长春鼎承智印引入了一家根红苗正的国有企业作为战略股东。

在烟包印刷市场当前的形势下，这显然有利于长春鼎承智印后续经营发展。

在引入国资股东的同时，劲嘉股份、上海喜乐明红、长春汇能企业管理咨询有限责任公司、深圳市云达佳成投资有限责任公司四方，还签署了与另外49%股权有关的转让协议。

简单说来就是：劲嘉股份将其持有的长春鼎承智印另外44%股权，以8668.00万元的价格转让给其全资子公司深圳云达佳成；上海喜乐明红将其持有的长春鼎承智印另外5%股权，以895.00万元的价格转让给长春汇能。

这两笔股权交易完成后，上海喜乐明红全部变现退出，劲嘉股份仍将通过深圳云达佳成间接持有长春鼎承智印44%股权，吉林延鼎、长春汇能则分别持有51%股权、5%股权。

最后，作为股权交易的后续安排，长春鼎承智印的新股东吉林延鼎、深圳云达佳成、长春汇能计划按照各自持股比例共同设立新公司主体，再由新主体吸收合并长春鼎承智印。

各位老板说说，这是不是一系列让人眼花缭乱的复杂安排？

至于，为什么要这么做？三好同学没有看得很明白，但相信筹划大局的老板们自有深意在其间。

相对而言，另一桩减资退出的交易要简单得多。

概括说来，就是：劲嘉股份拟通过定向减资方式退出其持有的贵州德盛利包装科技有限公司49%股权，减资对价为20580万元。

这笔钱由贵州德盛利，支付给劲嘉股份。

贵州德盛利其实就是原来的贵州劲嘉新型包装材料有限公司，在2023年以1.37亿元对价转让51%股权后，劲嘉股份仍持有其49%股权。

本次减资完成后，贵州德盛利的注册资本将由1亿元减至5100万元，劲嘉股份则将实现彻底变现退出。

最近两三年，劲嘉股份为什么持续对烟包印刷类子公司进行调整？

公开可见的理由正如两则公告所说：近年来，烟标行业受监管趋严、招标政策调整、竞争加剧等因素的影响，公司国内烟标业务持续承压。

不过，一家减资后彻底退出，另一家却通过股权转让引入国资进行重组，说明劲嘉股份并不想完全放弃国内烟包印刷业务。

而且，从两家企业的财报看，烟包印刷的利润率与前些年相比或许低一些，但依然可观，竞争形势似乎并没有那么严峻。

比如：2025年，长春鼎承智印实现营收3.25亿元，归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）3608.00万元，净利润率为11.12%。

2026年上半年，实现营收1.50亿元，净利润1845.11万元，净利润率为12.31%。

长春鼎承智印的主要指标（单位：元）

再比如：2025年，贵州德盛利实现营收4.68亿元，净利润8269.92万元，净利润率为17.67%。

2026年前7个月，实现营收4.58亿元，净利润3752.62万元，净利润率为8.20%。

按当前印刷圈的平均水平，8.20%的净利润率已不多见，更何况超过10%，甚至达到17.67%。

老板们说，对不对？

贵州德盛利的主要指标（单位：元）

在利润率依然可观的情况下，劲嘉股份以及刚刚说过的陕西金叶，以及其他一些原本以烟包印刷为主业的上市公司，为什么忍痛割爱出售、剥离旗下重要子公司？

说到底，还是形势使然。心中纵有不甘、不舍，也只能顺势而为。

就到这里。最后，还是祝老板们好运吧。