文章摘抄自微信公众号：印刷企业家（原创王三好）

到今天为止，绝大多数圈内A股上市公司、新三板挂牌企业都已经发布了半年报。

今天，先来扒一扒4家新三板企业的年中成绩单：高义包装、华英包装、艺虹股份、广源股份。

为什么把它们放在一起说呢？

首先，它们是新三板上营收规模最大的4家圈内企业。

新三板上的“最大”，有多大？4家企业的半年营收，全都超过了4个亿。

老板们如果留意过，刚刚发布的百强榜最后一名，2025年营收只有3.25亿元。

也就是说，这4家企业凭半年营收便能上榜百强。

当然了，严谨一点儿说，这4家应该是已经发布半年报的新三板圈内企业中规模最大的。

还有一家体量可观的新三板圈内企业，尚未发布半年报。它就是：2025年上半年营收高达8.03亿元的上海四维文化传媒股份有限公司。

其次，在梳理完近30家新三板圈内企业半年报后，三好同学意外发现：这4家规模最大的企业，上半年盈利全部出现同比负增长。

其中，有两家直接由盈转亏，还有一家降幅超过了80%。

是不是让人有些吃惊、意外？

说了这么多，4家企业的半年业绩究竟如何？

从营收来看，4家企业的表现其实都基本正常。

其中，前不久说过的来自东莞，主打彩盒、说明书等产品的高义包装，实现营收7.54亿元，同比下降3.87%。

来郑州的瓦楞包装企业华英包装，实现营收5.89亿元，同比增长19.26%。

 4家企业的营收（单位：亿元）

来自天津以彩盒、纸箱产品为主打的艺虹股份，实现营收5.22亿元，同比增长4.68%。

来自温州以啤酒彩箱闻名的广源股份，实现营收4.01亿元，同比增长2.34%。

4家企业合计实现营收22.65亿元，同比增长4.48%。是不是基本正常？

可当目光转向盈利，感觉就不是那么正常了。

前不久说过的高义包装，2025年上半年归属于挂牌公司股东的净利润（简称“净利润”）高达6484.98万元，到今年上半年就变成了-1581.45万元，同比下降124.39%。

 4家企业的净利润（单位：万元）

其他3家企业中，华英包装上半年实现净利润117.80万元，同比下降81.64%。

艺虹股份实现净利润-134.06万元，同比下降108.09%。

广源股份实现净利润1278.37万元，同比下降4.83%，跌幅相对温和。

4家企业合计实现净利润-319.33万元，同比下降103.15%。

也就是说，新三板上4家规模最大的圈内企业，辛辛苦苦干半年，加在一起不仅没赚到钱，还赔出去300多万。是不是不那么正常？

这种不太正常的盈利，还是在非经常性损益加持下的结果。

扣除非经常性损益后，4家企业的净利润都变得更少，降幅则变得更大。

 4家企业的扣非净利润（单位：万元）

其中，高义包装扣非后净利润为-2023.43万元，同比下降131.12%。

华英包装扣非后净利润为45.98万元，同比下降90.18%。

艺虹股份扣非后净利润为-208.68万元，同比下降113.39%。

广源股份扣非后净利润为1204.43万元，同比下降8.37%。

4家企业扣非后净利润合计为-981.70万元，同比下降110.02%。

在营收基本正常，整体还有增长的情况下，4家企业的净利润为什么同步向下，有的还是大跌？

高义包装由大赚到亏损的原因，三好同学在《2025上半年净赚近6500万，2026上半年净亏近1600万。这家知名印刷企业正冲击上市却意外亏损，为什么》中，大体已经分析过。

主要与美元相对人民币贬值导致的财务费用增加，以及高毛利客户订单下降导致的毛利率走低有关。

营收增长近20%，净利润却大跌超80%的华英包装，将盈利下滑主要原因归结于：超出预期的市场变化和产品价格大幅下降。

半年报原话是这样说的：2026年市场变化出乎管理层预期，全社会消费不振，有效需求萎靡，市场竞争异常激烈；在产品价格大幅下降的情况下，……2026 年上半年实现净利润117.92万，较上年同期下降82.1%。

盈转亏的艺虹股份，将净利润下滑归因于：营业利润大幅下滑，叠加所得税费用同比大幅增加。

又将营业利润大幅下滑归因于：毛利同比下降，叠加期间费用增加。

三好同学扒了一下，2025年上半年艺虹股份的毛利率为14.49%，今年上半年为12.04%，减少了2.45个百分点。

而毛利率下降，主要与售价、直接生产成本之间的相对变化有关。

广源股份的净利润虽有下跌，但降幅温和，半年报并未给出专门解释。

从相关报表看，其毛利率其实还有所提升，但研发投入和财务费用相对2025年同期增加了近380万元。

无论如何，新三板上规模最大的4家圈内企业盈利同步下滑，且加总后的净利润告负，都说明上半年有些圈内企业确实过得不太容易。

就像一些统计数据，已经显现出来的那样。

4家企业之外，其他圈内新三板挂牌企业、A股上市公司情况又如何？

老板们别急，后续等三好同学慢慢道来。

就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。