文章摘抄自微信公众号：印刷企业家（原创王三好）

三好同学有一个感觉越来越强烈：印刷市场也许真的变了。

最近，触发三好同学的一件事情是：在北交所上市，以酒包装闻名的柏星龙于10月22日发布公告表示，将计划投资额2068.89万元的募集资金投资项目——“文创产品研发与创意技术研发中心建设项目”，达到预定可使用状态的日期由2026年10月30日延长至2027年10月29日。

也就是说，这个项目要推迟一年建成投产。

无独有偶。在深交所上市，以印刷版材为主业的强邦新材于10月9日发布公告表示，推迟两个募集资金投资项目达到预定可使用状态的时间。

其中，计划投入募集资金2012.00万元的“智能化技术改造项目”由2026年10月延期至2027年10月。

计划投入募集资金1.82亿元的“环保印刷版材产能扩建项目”，由2026年10月延期至2029年10月。

一个推迟了一年，一个则推迟了整整三年。

日趋审慎的企业

短短十几天时间，两家圈内上市公司接连官宣募投项目延期，能说明什么？

每家企业面对的具体情况不尽相同，老板们做决策自然可能基于独特的个性化考虑。

不过，对前期一般都经过审慎论证，且有充裕资金保障的募投项目来说，除非有确实难以克服的外部困难，延期建成投产还有另外一种可能：企业对市场前景的判断出现了变化，原本基于乐观预期的扩张性思维让位给了基于审慎判断的稳步推进，以便为根据市场形势变化调整经营策略预留更大空间。

其实，想想就明白：多数企业上市最直接的目标，不就是拿钱、上项目、扩大规模、加速发展吗？

如果市场形势一片大好，已经拿到募投资金、不缺钱的老板们，大概率会选择：大干快上，争取早一点建成投产，获取更大市场份额。

谁会手握重金，看着别的老板比自己跑得更快呢？

所以，日趋审慎的老板和企业，可能是上市公司接连官宣募投项目延期的一个重要动因。

而在老板们日趋审慎的背后，又是印刷圈有据可查的持续调整。

根据国家统计局发布的数据，自2019年以来，印刷和记录媒介复制业（简称“印刷业”）规模以上企业无论营收，还是。利润总额都是跌多涨少。

在营收方面，2019-2025年七个年度，有三个年度同比向上：2019年、2021年、2024年，增幅分别为1.6%、10.3%、2.4%。

四个年度同比向下：2020年、2022年、2023年、2025年，降幅分别为5.2%、1.5%、4.7%、4.8%。

今年1-8月，营收同比微增1.0%。

 印刷业规模以上企业的营收（单位：亿元）

在利润总额方面，2019-2025年七个年度，仅有两个年度同比向上：2019年、2023年，增幅分别为4.1%、1.7%。

同比向下的年度达到了五个：2020年、2021年、2022年、2024年、2025年，降幅分别为5.7%、0.4%、3.7%、10.4%、6.6%。

今年1-8月，利润总额同比下降14..2%。

印刷业规模以上企业的利润总额（单位：亿元）

在营收增长困难、整体盈利下滑的市场环境中，企业在重大投资扩产项目上变得审慎一些，是不是更为理性、务实的选择？

柏星龙、强邦新材这样说

企业对市场前景日趋审慎的判断，在柏星龙、强邦新材发布的公告中，都有体现。

比如，柏星龙在公告中表示：“文创潮玩业务仍处于孵化和市场验证阶段……；包装主业的创意设计与技术研发投入也需结合客户需求和技术发展情况审慎推进。……若按原计划集中投入，相关设备、软件可能因技术迭代较快而难以持续适应行业前沿需求，或出现利用率不足的情况。”

在公告提到的两个业务中，文创潮玩是近年来圈内老板关注和入局的热点。

不过，入局的老板多了，这一赛道也正在变得越来越拥挤，如果没有独特的资源和竞争力就贸然进场，未来前景确实也不太好说。

至于，柏星龙以酒包装为主的“包装主业”，近年来随着白酒市场的持续调整，面对的需求和竞争压力则更为直接。

今年上半年，柏星龙实现营收2.63亿元，同比增长4.28%；归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）605.31万元，同比大跌71.12%。

盈利承压明显，应该与白酒及酒包装市场调整有关。

强邦新材在公告中则表示，项目延期“受宏观经济环境、下游市场需求、行业竞争及公司发展战略规划调整等因素影响”。

“公司在综合考虑当前经济环境的不确定性、行业周期的波动，并结合自身发展战略、经营计划以及募投项目的实施进度与效率，本着科学、合理、谨慎的原则”， 做出了延期的决定。

胶印版材是强邦新材最核心的产品，贡献了其九成左右的营收。

随着印刷市场变化和数码印刷的崛起，胶印版材市场整体上已经步入存量调整期，很难出现大的增长。

同时，全球超过60%以上胶印版材产能集中在中国，国内版材市场产能过剩、内卷加剧的态势已经显现。

柯达、爱克发、富士胶片三大国际版材巨头，纷纷对中国版材业务进行调整便是明证。

从强邦新材的业绩看，2025年其营收为14.82亿元，同比增长0.21%；净利润为5352.05万元，同比下降34.98%。

年报表示，盈利下滑主要受行业共性的成本压力与市场竞争加剧影响。

今年上半年，其营收为8.93亿元，同比增长28.03%；净利润为1180.07万元，同比大跌62.84%。

在这种情况下，继续大幅投资扩产是不是有一些冒险？

从这个角度也可以更好理解：强邦新材为什么把“环保印刷版材产能扩建项目”的建成投产时间，一推就是三年。

显然，长达三年的观察期，让它能够更从容地根据市场变化，做出进一步的投资决策。

项目延期背后的市场之变

有老板可能要问了：三好同学上来就说“印刷市场也许真的变了”，到底变在哪儿？

前面，多多少少其实已经提到了。说得再清楚一点儿，主要包括以下两点：

一是圈内老板正从前些年大干快上的产能思维、扩张思维，转向更为审慎的投资决策。

柏星龙、强邦新材给出的募投项目虽然只是延期，不是取消，却为其未来可能的进一步变化留出了空间。

二是在老板们风格变化的背后，是印刷市场由增量扩张期向存量调整期的深度转向。

在市场转向过程中，企业增长变得越来越难，业务竞争变得越来越激烈。

所以，投下去的钱不一定那么快就能回头。甚至，有可能一去就不回头。

当这种投资风险真正显现的时候，便会引发老板们的决策思维调整。

又有老板可能要说了：从两家上市公司募投项目延期，就能得出这样的结论吗？

当然不止两家，类似的例子还有。

比如，药包印刷龙头环球印务，于2025年11月发布公告表示，对部分募投项目进行变更，部分募投项目进行延期。

其中，原计划投资2.80亿元的“医药包装折叠纸盒扩产暨智能制造项目”，投资总额调减为4937万元。

建设内容由“新建Ⅱ期生产车间、6 条折叠纸盒生产线、3 条说明书生产线”，缩减为“新建1 条折叠纸盒生产线”，新增产能大幅减少。 

原定于2024年6月达到预定可使用状态的“环球印务扩产暨绿色包装智能制造工业园（一期）项目”，在延期至2025年12月后，再度延期至2027年12月。

关于项目变更、延期的原因，公告中有这样的清晰表述：

“在募投项目实施过程中，医药行业需求未及预期，市场竞争日益激烈。基于对当前市场环境的审慎判断，为有效应对市场环境变化可能带来的不确定性……” 

“鉴于医药行业需求未及预期及市场竞争加剧，为保障募集资金高效利用，公司……采取审慎投资原则，结合市场需求逐步购进生产设备以释放产能……”

再比如，彩盒印刷龙头中荣股份，于2025年12月发布公告表示，对四个原定于2025年底达到预定可使用状态的募投项目进行延期。

其中，印刷包装产品扩产项目（2020年中山）、仓库建设项目（昆山）、管理信息系统升级项目（中山）延期至2026年底，印刷包装产品扩建项目（2020 年天津）延期至2027年底。

关于项目延期原因，公告表示：“在项目实际实施过程中，受市场变化情况及公司业务需求等影响……”

各位老板，从四家上市公司给出的解释中，是不是能够感觉到市场形势、需求变化对企业投资决策的影响？

至于，瓦楞包装龙头合兴包装于今年七月官宣终止位于河北邢台的“隆尧智能环保包装产业园项目”，更是圈内龙头由追求扩张转向追求稳健的一个缩影。

连资金相对充裕的上市公司都变得更加审慎了，其他企业在投资决策上是不是会更加求稳、求安全？

如果做出同样选择的企业多了，是不是可以说“印刷市场也许真的变了”？

就到这里。最后，还是祝老板们好运吧。