文章摘抄自微信公众号：印刷企业家（原创王三好）

4月临近收官，上市公司年报季进入高潮。

最近几天，众多圈内上市公司集中发布年报，多得让三好同学眼花缭乱，扒都扒不过来。

今天，先来说一家上市烟包印刷企业的年报。

让人有些感慨的是：以后再说到它的时候，“烟包印刷企业”中的“烟包”两个字，大概率是要去掉了。

因为年报显示：2026年，它要“大步出清以烟草包装业务为代表的低毛利业务”，开启大跨度业务转型。

各位老板说说，这市场形势是不是风云难测、变幻无常？连烟包都成为“低毛利”业务了。

这家企业就是：来自贵州，于2016年12月在上交所上市的永吉股份。

年报显示：2025年，永吉股份实现营收8.81亿元，同比下降2.68%；归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）8222.03万元，同比下降48.62%；扣非后净利润6068.00万元，同比下降51.94%。

永吉股份的主要指标（单位：元）

简单说来，永吉股份的营收虽然有所下滑，但降幅并不算大，基本上算是表现平稳。

与此同时，其扣非前后的净利润却暴跌50%左右，大幅偏离营收走势。

为什么会这样？

三好同学扒了一下：问题主要出在产品结构的变化上。

2025年，在永吉股份的营收中，有3.56亿元来自烟标，也就是烟包产品，同比大跌40.04%，比2024年的5.93亿元少了2.37亿元。

同期，其来自管制药品的营收达到2.99亿元，同比大涨110.13%，比2024年的1.42亿元多了1.57亿元。

此外，永吉股份来自药盒、酒盒、纸品及部件、铝纸及框架纸，以及其他产品的营收也各有涨跌。

不过，其净利润大跌显然与烟包产品营收下跌，毛利率走低关系最大。

永吉股份营收的产品结构（单位：元）

说到这里，烟包到底是不是永吉股份所说的“低毛利”业务？

从2025年数据来看，说是“低毛利”确实没有太大毛病：其烟包产品的毛利率只有16.29%。

当然了，对永吉股份来说，烟包产品的毛利率并不是一直都这么差。

只不过，最近这些年持续走低，下降得比较快。

比如，2019-2024年，其毛利率分别为43.57%、39.98%、35.47%、30.98%、29.66%、27.51%，2025 年进一步下滑至16.29%。

还是那句话：为什么会这样？

按三好同学的理解，应该与烟包印刷市场始于2019年的这一轮动荡与调整有关。

实际上，加上永吉股份在内，在烟包市场这一轮动荡与调整中，多数以烟包印刷为主业的上市公司，比如金时科技、劲嘉股份，以及已经更名了的东风股份、贵联控股等都受到了不小的冲击。

永吉股份烟包产品的毛利率

永吉股份在年报中给出的解释，则是这样的：公司原有精品纸包装印刷业务深陷“成本攀升、售价下行”的双重挤压：上游原材料与人工成本刚性上涨，中游议价能力有限，成本压力难以传导；下游核心客户启动降本策略，采购单价持续走低。

这里所说的“精品纸包装印刷业务”，显然以烟包产品为主体。

在双重挤压之下，永吉股份将如何面对核心产品营收、毛利率均大幅下滑的严峻挑战？

从年报来看，永吉股份显然进行了深入的自我检讨。

在年报开篇的《致股东信》中，第一点就是“直面问题：2025年的深刻反思”。

其中，有一句话是这样的：面对行业的结构性变革，公司高度依赖传统业务的财务表现，未能及时做出前瞻性的全面调整，是我们必须深刻反思的核心问题。

意识到了问题，接下来就是怎么办。

永吉股份给出的答案是：不再被动等待，而是主动拥抱变革。

还是《致股东信》中的原话：2026 年，公司计划保留海外管制药品业务继续投入的同时，大步出清以烟草包装业务为代表的低毛利业务，同时全面开启AIGC文创传媒市场的新业务转型。

方向和路径是不是十分清晰？

“保留”主要位于澳大利亚的海外管制药品业务；“大步出清”烟包业务，“全面开启”AIGC文创传媒业务。

这里所说的AIGC，是一个英文缩写，翻译成中文就是“人工智能生成内容”。

永吉股份瞄准的AIGC业务，又分为两个赛道：一是近年来爆火的卡牌市场，二是AI漫剧行业——用AI技术制作原创精品漫剧及短视频等。

AI漫剧行业三好同学闹不太懂，卡牌行业倒是略知一二。

最起码，三好同学知道：随着卡游公司的崛起，圈内外很多老板都被卡牌产品的暴利所震惊。

比如，2024年卡游公司实现营收100.57亿元，经调整后的净利润高达44.66亿元。

跟这样的盈利能力相比，烟包产品确实可以说是低毛利。

从生产角度而言，烟包印刷企业由于在工艺技术方面的长期积累，转型卡牌产品又有不容忽视的先天优势。

或许正是由于看到了这两点，永吉股份才决定“深度布局集换式卡牌及衍生品市场”。

为了快速布局卡牌市场，永吉股份于2025年6月成立了上海卡匠文化创意有限公司，作为承载卡牌及衍生品业务的核心经营平台，并已签约多个头部IP，落地了多个项目与产品。

怎样看待永吉股份的转型选择？

显然，这是一个由年轻人主导的转型计划。

至少从目前看来，卡牌和AI漫剧都是正处风口期的热门赛道。虽然也有风险、挑战，但潜在的机会、空间无疑更加诱人。

所以，衷心祝愿大步出清烟包业务的永吉股份转型成功。

同时，一如既往地祝各位老板好运。